Le Free Cash-Flow, indicateur essentiel du pilotage budgétaire et financier

Compétences acquises :

• Connaitre les composantes du Free Cash-Flow ; identifier les connections entre EBITDA, Capacité d’autofinancement (CAF), et Free cash-flow.
• Assimiler la complémentarité entre compte de résultat et tableau de flux de trésorerie pour le calcul du Free Cash-Flow
• Savoir à quoi sert le Free Cash-Flow et comment mesurer le niveau minimal de Free Cash-Flow
• Comprendre comment intégrer le Free Cash-Flow dans le reporting budgétaire
• Connaitre les actions à mettre en œuvre pour améliorer et piloter le Free Cash-flow

La majorité des exercices se feront sur un modèle financier fourni (fichier Excel), relatif à un cas Fil Rouge issu du réel.

Présentation générale :

Dans les entreprises de taille moyenne, mais aussi dans certains groupes plus importants, le reporting budgétaire a le plus souvent comme objectif le pilotage de la performance d’exploitation de l’entreprise.

Ce pilotage s’intéresse assez rarement aux flux de trésorerie générés par l’activité ; or, une entreprise peut être profitable tout en rencontrant des réelles tensions de cash.

Le suivi du free cash-flow permet :

. de compléter le reporting basé sur la profitabilité, en intégrant notamment l’impact du BFR et des investissements dans l’analyse de l’évolution de la trésorerie de l’entreprise au cours d’une période budgétaire,

. d’anticiper les éventuels creux de trésorerie que la lecture du seul compte de résultat ne permet pas d’anticiper ni de mesurer.

Le suivi du free cash-flow au niveau des unités opérationnelles aide par ailleurs les managers de terrain à mieux comprendre l’impact de leurs choix sur le cash.

Résultat opérationnel et free cash-flow (FCF) sont donc deux indicateurs complémentaires et essentiels pour assurer un pilotage budgétaire complet : le premier mesure la profitabilité de l’exploitation, tandis que le second révèle la trésorerie réellement disponible après BFR et investissements, indiquant la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes, à rémunérer ses actionnaires et à financer sa croissance future.

Programme :

Introduction

1. Le cash, oxygène indispensable à la pérennité de l’entreprise
2. Pourquoi organiser le pilotage du Free Cash-flow : la profitabilité n’est pas le cash !
3. Le fait qu’une entreprise génère un résultat d’exploitation positif ne signifie pas nécessairement qu’elle génère un free cash-flow positif.
4. Il y a cash et cash … De quel ‘’cash’’ parle-t-on quand il s’agit de Free Cash-Flow ?

Séquence 1 :  les indicateurs de cash : EBITDA, Capacité d’autofinancement (CAF), Free cash-flow

1. Du chiffre d’affaires à l’EBITDA (exercice illustratif)
2. Les limites de l’EBITDA
3. L’impact sur l’EBITDA des décalages d’encaissement et de décaissement liés au cycle d’exploitation : la notion de Besoin de Fonds de Roulement d’Exploitation (BFRE) (exercice illustratif)
4. De l’EBITDA au Free Cash-Flow : l’importance du BFRE et des CAPEX (investissements corporels et incorporels)

Cas pratique fil rouge

Séquence 2 : les modes de calcul du Free Cash-Flow

1. Les différentes approches pour calculer le Free Cash-Flow
2. Les outils nécessaires au calcul du Free Cash-flow : EBITDA et Flux de trésorerie
3. L’importance du tableau des flux de trésorerie, pour calculer et piloter le Free Cash-Flow (alors même que ce document n’est pas toujours élaboré par les entreprises car non obligatoire dans les comptes sociaux)
4. Pourquoi faut-il mesurer le Free Cash-Flow à la fin de chaque période budgétaire (idéalement tous les mois) et pas uniquement à la fin de l’exercice ?

Séquence 3 : À quoi sert le Free Cash-Flow ?

1. La différence entre Free Cash-Flow to Firm (FCFF) et Free Cash-Flow to Equity (FCFE)
2. Free Cash-Flow et endettement à moyen-long terme
3. Free Cash-Flow et dividendes
4. Free Cash-Flow et croissance future
5. Comment mesurer le niveau minimal de Free Cash-Flow annuel ?

Pour chacun des points ci-dessus : exercices à partir du cas pratique fil rouge

Séquence 4 : Les actions pour améliorer et piloter le Free Cash-Flow

1. Les axes traditionnels d’amélioration du Free Cash-Flow
2. Le rôle des financiers dans le pilotage du Free Cash-Flow : un KPI primordial à intégrer dans le reporting budgétaire (échange avec les participants sur l’existence de ce KPI dans leur entreprise).
3. Quelles sont les directions qui devraient être impliquées dans l’amélioration du Free Cash-Flow ? Actions pour inculquer la ‘’culture cash’’  dans toute l’entreprise (travail des participants sur des propositions concrètes d’actions à mettre en place)
4. L’importance du tableau prévisionnel des flux de trésorerie et l’impact des prévisions de Free Cash-flow sur les actions budgétaires et les plans de financement (cas pratique à partir du cas fil rouge)
5. Les plans d’actions à mettre en œuvre en cas de dérapage du Free Cash-flow

À partir du cas fil rouge, exercices pratiques sur la mesure de l’impact sur le Free Cash-Flow des  différents types d’actions possibles

Séquence 5 : Les autres utilisations du Free Cash-Flow en finance

1. Le Free Cash-flow : un outil essentiel pour mesurer les prévisions de création de valeur (exercice illustratif)
2. L’utilisation du Free Cash-Flow dans l’évaluation d’une entreprise : présentation rapide de la logique qui sous-tend la méthode des DCF
3. L’utilisation du Free Cash-Flow dans la mesure de la rentabilité prévisionnelle des investissements : bref exposé méthodologique